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弱势美元时代是否已经来临?
发布时间:2018-01-25 访问次数:241
  2017年美元汇率指数让整个国际市场都跌破眼镜,与年初的整个市场预测反其道而行之。当时市场预测是,随着美联储的货币政策正常化及加息,随美国总统特朗上任推出的新经济刺激政策,再加美国经济的复苏好于其他发达国家,美元强势可能会是一种趋势,但是实际结果是,2017年美元不但没有强势,反之,美元汇率指数贬值9.8%,美元对欧元汇率更是贬值达到14%,美元是近十年来最为弱势的一年。
  而且有这种经验及趋势,国际市场又纷纷预测,2018年美元兑换欧元、日元等主要国家货币仍然会处于贬多升少的态势下,美元汇率指数同样会处于下跌趋势中,或美元弱势时代可能真的来临。比如,从2018年初开始,美元同样在跌跌不休。2018年1月份美元弱势十分明显。现在的问题是,美元弱势时代是不是真正来临?如果美元弱势时代来临,它将对世界经济及中国经济会产生什么样的影响?我们如何来应对?等等。
  其实,一个国家的货币是强势还是弱势,一方面与国家的经济实力有关,其中包括硬实力和软实力,也与央行货币政策及汇率的取舍有关。特别是目前是以信用货币美元的国际货币体系下,美元的汇率及强势或弱势很大程度上取决于美联储的货币政策及政府对汇率的取向。特别当前的外汇市场交易占比达98%以上的情况下更是如此。
  不过,一国货币汇率的取向,即会影响本国的产品出口竞争力,也会影响资金的流向,及整个国际市场利益格局。比如,自1990年全球经济一体化以来,美国政府让美元保持在强势水平上,这虽然会影响美国产品出口竞争力,导致大量的贸易逆差,但强势美元也吸引全球资金纷纷流向美国。这不仅造就了美国金融市场的繁荣,也使得贸易顺差国所积累的外汇储备购买了大量的美国国债,从而使得美国及美元在国际市场上的地位越来越巩固。尽管2008年金融危机之后,美联储接连推出几轮量化宽松的货币政策导致美元的弱势,但是当美国经济开始复苏,尤其是比其他发达经济体更早复苏之后,美联储的货币政策开始正常化,美元很快又重返强势。
  2017年美国新总统特普上任后,在“美国优先”的政策思维下,推翻了上届政府加入TPP等贸易政策,希望以此来调整国际市场贸易关系,重组国际市场的利益,而且特朗普政府还大量地抨击德国、日本及中国等贸易伙伴操纵汇率,从而造成了美国巨大贸易逆差。也就是说,从特朗普这种单向思维方式来看,强势美元对美国经济不利,美国的贸易逆差巨大也对美国经济不利,更无法谈上“美国优先”,所以让美元弱势是改变这种利益关系的重要方式。
  所以,尽管2017年美联储的货币政策正常化在早于欧盟各经济体,尽管美国的经济复苏甚至于经济增长强劲已经开始,但是在特朗普的弱势美元有利于美国利益的取态下,2017年美元开始出现弱势,再加上全球经济开始强劲复苏,特别是欧盟、日本及中国的经济,欧盟及日本计划退出量宽的货币政策,更是进一步强化了美元这种弱势。美元汇率指数从2017年初120一路下挫至最近90左右。全球的非美元货币基本上全面地对美元升值。所以,在这样的态势下,国际市场预期美元弱势的这种态势还会持续,预测2018年美元对欧元的汇率仍然会贬值10%以上,即弱势美元的时代已经来临。
  但实际的结果如何或弱势美元的时代真的已经来临应该是相当不确定的。因为,一国的货币对另一国货币的贬值或升值的效应是双向的,更何况一国的货币贬值是否能够促本国产品的出口也是不确定的。作为商人的特朗普,当他发现弱势美元对“美国优先”并非最好的选择时,他将改变这种主张弱势美元的取向,美国弱势美元的汇率政策随时都可能改变。
  还有,无论是美联储的货币政策正常化远早于其他发达国家,还是最近通过美国税收改革政策,都有利于海外的资金流向美国。如果海外大量的资金流向美国,无论是短期还是长期都推动美元升值。美国经济学家、诺贝尔经济学奖得主克鲁克曼根据美国税务基金会预测估算,未来十年内将有6.4万美元资本流入美国。如果这种情况出现,美元不仅不会弱势,反之还会进入长期升值的轨道,贸易逆差会进一步扩大。所以,说美元进入弱势时代还为时尚早。
  再就是从经济的实体面是来看,IMF最近发布的最新世界经济预测指出,受惠于美国最近通过税收改革方案,全球2018年经济成长率上修0.2个百分点至3.9%,2019年经济成长率同样能够维持在3.9%的水平。而2018年的全球成长,除中国之外,其他发达两个国家的经济增长率都低于美国。也就是说,2018年美国经济成长会进一步强劲,而且会好于其他发达国家。在这种情况下,美联储的货币政策正常化步伐有可能加快,美联储升息的次数可能会预期的要高。这也可能成美元强势的重要支撑。
  现在所面临的最大问题是中美贸易摩擦会不会进一步升温。因为,尽管2017年美元汇率指数贬值近10%,一年来人民币对美元汇率也贬值了近9%,但美国对中国的贸易逆差仍然巨大,2017年达3500亿美元,占整个美国贸易逆差总额近一半。所以,特朗普政策一直在强调要整顿与中国的贸易关系。特朗普政府是不是同样会要求人民币升值来调整当前中国与美国之间的贸易关系。当然,特朗普政府这样做是很正常的,但中国政府并不会轻易就范,可能会有更多的谈判与沟通,更何况人民币还没有完全国际化。不过,特朗普政府将面临的中国新的谈判对手能够很好地化解这个问题,国际市场根本不用更多的担心,因此人民币也不会轻易地快速升值。如果这样,美元也不会进入那样弱势。
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